{"id":7226,"date":"2025-09-04T12:08:29","date_gmt":"2025-09-04T12:08:29","guid":{"rendered":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/2025\/09\/04\/bomba-cu-ceas-a-fondurilor-de-pensii-olandeze-poate-detona-sistemele-din-intreaga-europa\/"},"modified":"2025-09-04T12:08:29","modified_gmt":"2025-09-04T12:08:29","slug":"bomba-cu-ceas-a-fondurilor-de-pensii-olandeze-poate-detona-sistemele-din-intreaga-europa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/2025\/09\/04\/bomba-cu-ceas-a-fondurilor-de-pensii-olandeze-poate-detona-sistemele-din-intreaga-europa\/","title":{"rendered":"Bomba cu ceas a fondurilor de pensii olandeze poate detona sistemele din \u00eentreaga Europ\u0103"},"content":{"rendered":"
\n

O r\u0103sturnare de situa\u021bie de aproape 2 trilioane de euro (2,3 trilioane de dolari) se apropie de pie\u021bele obliga\u021biunilor europene, care va \u00eencununa un an 2025 deja marcat de fluctua\u021bii tarifare, \u00eengrijor\u0103ri legate de deficit \u0219i acum o criz\u0103 politic\u0103 \u00een Fran\u021ba.<\/p>\n

\"Lupa<\/picture>\n

Reforma pensiilor din Olanda poate bulversa fondurile de pensii europene<\/p>\n<\/div>\n

Furtuna se concentreaz\u0103 pe o reform\u0103 planificat\u0103 de mult timp a sistemului de pensii olandez<\/a>, cea mai mare din Uniunea European\u0103. Aceasta \u00eempinge deja \u00een sus randamentele obliga\u021biunilor pe termen lung, iar traderii se pozi\u021bioneaz\u0103 pentru volatilitatea pie\u021bei swap-urilor \u00een euro, pe care fondurile o utilizeaz\u0103 pentru acoperirea riscurilor, se arat\u0103 \u00eentr+o analiy\u0103 Bloomberg<\/a>. Lucrurile ar putea deveni mai extreme la \u00eenceputul anului, c\u00e2nd o tran\u0219\u0103 mare de fonduri urmeaz\u0103 s\u0103 intre \u00een tranzi\u021bie, din cauza lichidit\u0103\u021bii mai reduse din acea perioad\u0103.<\/p>\n

Banca central\u0103 olandez\u0103 a avertizat la \u00eenceputul acestui an cu privire la un risc la adresa stabilit\u0103\u021bii financiare, iar complexitatea mecanismelor subiacente face dificil\u0103 \u00een\u021belegerea amplorii oric\u0103rei perturb\u0103ri.<\/p>\n

Administratorii de active, inclusiv BlackRock Inc. \u0219i Aviva Investors, recomand\u0103 pruden\u021b\u0103 \u00een ceea ce prive\u0219te segmentul lung al curbei randamentelor, favoriz\u00e2nd scaden\u021be mai scurte. Pentru al\u021bii, inclusiv JPMorgan Asset Management, emisiunea contribuie la cre\u0219terea atractivit\u0103\u021bii obliga\u021biunilor de trezorerie americane dec\u00e2t a obliga\u021biunilor guvernamentale europene.<\/p>\n

\u201eSunt at\u00e2t de multe necunoscute \u0219i componente \u00een mi\u0219care<\/i>\u201d, a spus Ales Koutny, \u0219eful departamentului de tarife interna\u021bionale de la Vanguard. \u201eToat\u0103 lumea \u0219tie c\u0103 evenimentul este acolo, dar nimeni nu \u0219tie care va fi rezultatul final. Toat\u0103 lumea \u00eencearc\u0103 doar s\u0103 se pozi\u021bioneze c\u00e2t mai bine pentru el.\u201d<\/i><\/p>\n

Economia olandez\u0103 scap\u0103 la limit\u0103 de recesiune<\/h2>\n

Reorganizarea este menit\u0103 s\u0103 contribuie la gestionarea \u00eemb\u0103tr\u00e2nirii popula\u021biei \u0219i a schimb\u0103rilor pe pia\u021ba muncii.<\/p>\n

De\u0219i Olanda reprezint\u0103 doar 7% din economia zonei euro, sistemul de pensii este un juc\u0103tor important pe pia\u021b\u0103. De\u021bine peste jum\u0103tate din totalul economiilor pentru pensii din bloc, conform datelor B\u0103ncii Centrale Europene. De\u021binerile sale de obliga\u021biuni europene \u00eensumeaz\u0103 aproape 300 de miliarde de euro .<\/p>\n

Volatilitate<\/h2>\n

\u00cen ultimele s\u0103pt\u0103m\u00e2ni, un indicator al volatilit\u0103\u021bii viitoare a swap-urilor \u00een euro pe 30 de ani a crescut , ceea ce, potrivit strategilor ING Group NV, se datoreaz\u0103 par\u021bial tranzi\u021biei. Aceast\u0103 schimbare afecteaz\u0103 \u0219i costurile de finan\u021bare \u00een euro.<\/p>\n

Aceste fluctua\u021bii provin din schimb\u0103rile \u00een modul \u00een care fondurile de pensii olandeze \u00ee\u0219i protejeaz\u0103 portofoliile \u00eempotriva fluctua\u021biilor ratelor dob\u00e2nzilor. P\u00e2n\u0103 acum, acestea s-au bazat \u00een mare m\u0103sur\u0103 pe swap-uri pe termen lung pentru a se asigura c\u0103 au suficiente fonduri pentru a pl\u0103ti pensionarii pe termen lung, indiferent de ce se \u00eent\u00e2mpl\u0103 cu costurile de \u00eemprumut.<\/p>\n

Prin trecerea la a\u0219a-numitele investi\u021bii pe ciclul de via\u021b\u0103, lucr\u0103torii mai tineri vor fi investi\u021bi mai mult \u00een active mai riscante, cum ar fi ac\u021biunile, av\u00e2nd o nevoie mai mic\u0103 de aceste acoperiri pe termen lung. Economiile membrilor mai \u00een v\u00e2rst\u0103 vor fi \u00eenclinate c\u0103tre titluri de valoare mai sigure, cum ar fi obliga\u021biunile, dar \u0219i acoperirile corespunz\u0103toare se vor scurta.<\/p>\n

Se a\u0219teapt\u0103 ca swap-urile pe termen lung s\u0103 fie mai volatile<\/h2>\n

Aceasta contrasteaz\u0103 cu segmentul scurt de pia\u021b\u0103, unde volatilitatea implicit\u0103 este \u00een sc\u0103dere.<\/p>\n

\"image\"<\/picture>\n\t\t\t<\/div>\n

Surs\u0103: Bloomberg<\/p>\n

Aproximativ 36 de fonduri sunt programate s\u0103 treac\u0103 la noul sistem pe 1 ianuarie, restul urm\u00e2nd \u00een tran\u0219e la fiecare \u0219ase luni p\u00e2n\u0103 \u00een ianuarie 2028. Av\u00e2nd \u00een vedere c\u0103 primul val mare \u00eencearc\u0103 s\u0103 \u00ee\u0219i relaxeze \u00een mas\u0103 acoperirile de risc \u00eentr-un moment \u00een care lichiditatea este de obicei slab\u0103, b\u0103ncile de investi\u021bii \u0219i brokerii s-ar putea confrunta cu dificult\u0103\u021bi \u00een a pune \u00een leg\u0103tur\u0103 v\u00e2nz\u0103torii \u0219i cump\u0103r\u0103torii, ceea ce ar putea sabota sistemul.<\/p>\n

Dezechilibrul dintre cerere \u0219i ofert\u0103 pentru swap-uri pe termen lung este deja semnificativ . Av\u00e2nd \u00een vedere num\u0103rul mare de fonduri de pensii care trebuie s\u0103 \u00ee\u0219i lichideze pozi\u021biile de swap, actorii de pe pia\u021b\u0103, cum ar fi fondurile speculative care doresc s\u0103 ob\u021bin\u0103 profit, ar putea permite ca acest lucru s\u0103 se desf\u0103\u0219oare \u00eenainte de a interveni pentru a se apropia de cealalt\u0103 parte a tranzac\u021biei. Acest lucru ar putea duce la o abrupt\u0103 rapid\u0103 a curbei, a declarat Rohan Khanna, \u0219eful departamentului de Cercetare a Ratelor Europene la Barclays Plc.<\/p>\n

Cum se va desf\u0103\u0219ura situa\u021bia \u00een ianuarie este \u201eo necunoscut\u0103, dar nervozitatea va fi foarte mare<\/i>\u201d, a spus Khanna. \u201ePia\u021ba poate deveni nelichid\u0103 sau agitat\u0103 \u00een astfel de situa\u021bii.\u201d<\/i><\/p>\n

Preg\u0103tirile sunt complicate de criza politic\u0103 din Olanda, unde vor avea loc alegeri anticipate dup\u0103 pr\u0103bu\u0219irea din aceast\u0103 var\u0103 at\u00e2t a guvernului, c\u00e2t \u0219i a unei administra\u021bii interimare care a urmat. Printre cei care au demisionat s-a num\u0103rat \u0219i ministrul Afacerilor Sociale, Eddy van Hijum, care era responsabil de tranzi\u021bie.<\/p>\n

Se a\u0219tepta ca el s\u0103 acorde fondurilor de pensii un an suplimentar pentru a-\u0219i reduce acoperirile \u00eempotriva ratelor dob\u00e2nzii odat\u0103 ce acestea vor fi \u00een tranzi\u021bie. Este pu\u021bin probabil ca acest plan s\u0103 fie afectat, de\u0219i o dezbatere parlamentar\u0103 privind pensiile programat\u0103 pentru aceast\u0103 s\u0103pt\u0103m\u00e2n\u0103 ar putea fi am\u00e2nat\u0103, a declarat un purt\u0103tor de cuv\u00e2nt al ministerului.<\/p>\n

Cererea de datorii<\/h2>\n

Exist\u0103, de asemenea, o \u00eentrebare cu privire la efectul acestei mi\u0219c\u0103ri de la \u00eenceputul anului asupra cererii de datorii pe termen lung, ianuarie fiind de obicei una dintre cele mai aglomerate perioade pentru v\u00e2nz\u0103rile de obliga\u021biuni noi.<\/p>\n

Randamentele obliga\u021biunilor germane \u0219i franceze pe 30 de ani au crescut \u00een ultimele patru luni \u0219i se tranzac\u021bioneaz\u0103 aproape de maximele ultimilor ani, pe m\u0103sur\u0103 ce tensiunile fiscale se intensific\u0103. Fran\u021ba a fost aruncat\u0103 \u00eentr-o alt\u0103 criz\u0103 politic\u0103 legat\u0103 de bugetul s\u0103u, iar guvernul ar putea fi r\u0103sturnat luna aceasta.<\/p>\n

Datoria pe termen lung este deja sub presiune \u00een toat\u0103 Europa<\/h2>\n

Randamentele obliga\u021biunilor guvernamentale pe 30 de ani au crescut la nivel global<\/p>\n

\"image\"<\/picture>\n\t\t\t<\/div>\n

Surs\u0103: Bloomberg<\/p>\n

ABN Amro estimeaz\u0103 c\u0103 cele mai mari expuneri ale sectorului pensiilor sunt \u00een datoria german\u0103, francez\u0103 \u0219i olandez\u0103, iar sc\u0103derea cererii ar putea pune presiune asupra guvernelor pentru a trece la scaden\u021be mai scurte, potrivit unor strategi, printre care \u0219i Sonia Renoult.<\/p>\n

Acest lucru i-ar putea expune mai mult volatilit\u0103\u021bii ratelor dob\u00e2nzilor, deoarece sunt for\u021ba\u021bi s\u0103 \u00ee\u0219i refinan\u021beze datoriile mai frecvent.<\/p>\n

Curba randamentelor olandeze \u00eentre scaden\u021bele de 10 \u0219i 30 de ani a crescut deja cu aproape 50 de puncte de baz\u0103 \u00een acest an, cea mai mare cre\u0219tere dintre \u021b\u0103rile similare din UE.<\/p>\n

Investitori precum Steve Ryder, care ajut\u0103 la gestionarea activelor cu venit fix \u00een valoare de 8,3 miliarde de euro la Aviva, spun c\u0103 vor evita orice expunere la obliga\u021biuni europene pe termen lung la sf\u00e2r\u0219itul anului, av\u00e2nd \u00een vedere probabilitatea unor fluctua\u021bii ale pie\u021bei.<\/p>\n

\u201eDac\u0103 toat\u0103 lumea face tranzi\u021bia \u00een acela\u0219i timp, ar deveni o problem\u0103 serioas\u0103 pentru dealerii care trebuie s\u0103 \u00ee\u0219i asume riscul\u201d, a spus el.<\/p>\n

Pensiile olandeze sunt mari cump\u0103r\u0103tori de datorii guvernamentale europene<\/h2>\n

Planurile de reform\u0103 vor afecta cererea pentru active<\/p>\n

\"image\"<\/picture>\n\t\t\t<\/div>\n

Sursa: Banca Central\u0103 a \u021a\u0103rilor de Jos<\/p>\n

Not\u0103: Date la sf\u00e2r\u0219itul anului 2024<\/p>\n

Exist\u0103 anumi\u021bi factori atenuan\u021bi. Fondurile de pensii pot \u00eencepe s\u0103 \u00ee\u0219i lichideze acoperirile pe termen lung \u00een avans, reduc\u00e2nd riscul de blocaje, dac\u0103 sunt sigure c\u0103 au suficient spa\u021biu de rezerv\u0103 pentru a absorbi pierderile poten\u021biale.<\/p>\n

Exist\u0103, de asemenea, perioada de ajustare de un an pe care guvernul o acord\u0103 pentru acoperirea riscurilor. Cu toate acestea, cu c\u00e2t fondurile de pensii dureaz\u0103 mai mult, cu at\u00e2t mai mult timp vor fi supraacoperite, ceea ce este relevant \u00een special pentru lucr\u0103torii mai tineri.<\/p>\n

Banca central\u0103 olandez\u0103 a declarat c\u0103 va continua s\u0103 monitorizeze tranzi\u021bia, dar este \u00eencrez\u0103toare c\u0103 perioada de un an \u201eofer\u0103 fondurilor de pensii suficient\u0103 flexibilitate pentru a-\u0219i ajusta portofoliile \u00eentr-un mod ordonat\u201d.<\/p>\n

Multe birouri de tranzac\u021bionare r\u0103m\u00e2n nelini\u0219tite \u0219i se a\u0219teapt\u0103 ca lucrurile s\u0103 se mi\u0219te rapid la \u00eenceputul anului.<\/p>\n

\u201e\u00cenc\u0103 credem c\u0103 tranzi\u021bia va fi concentrat\u0103 pe \u00eenceput<\/i>\u201d, a declarat Pierre Hauviller, directorul departamentului de pensii \u0219i structur\u0103ri de asigur\u0103ri la Deutsche Bank AG, ad\u0103ug\u00e2nd c\u0103 pie\u021bele se pozi\u021bioneaz\u0103 pentru acest lucru. \u201eTranzac\u021biile pe volatilitate de la \u00eenceputul lunii ianuarie sunt deja foarte aglomerate.\u201d<\/i><\/p>\n

Cum func\u021bioneaz\u0103 sistemul de pensii \u00een Olanda<\/h2>\n

Sistemul olandez de pensii este format din trei piloni:<\/p>\n