{"id":15915,"date":"2026-08-09T16:03:50","date_gmt":"2026-08-09T16:03:50","guid":{"rendered":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/2026\/08\/09\/cum-au-ajuns-fitch-moodys-si-sp-sa-dea-note-statelor-povestea-celor-trei-agentii\/"},"modified":"2026-08-09T16:03:50","modified_gmt":"2026-08-09T16:03:50","slug":"cum-au-ajuns-fitch-moodys-si-sp-sa-dea-note-statelor-povestea-celor-trei-agentii","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/2026\/08\/09\/cum-au-ajuns-fitch-moodys-si-sp-sa-dea-note-statelor-povestea-celor-trei-agentii\/","title":{"rendered":"Cum au ajuns Fitch, Moody\u2019s \u0219i S&P s\u0103 dea \u201enote\u201d statelor. Povestea celor trei agen\u021bii"},"content":{"rendered":"
\n

Au pornit ca ni\u0219te servicii de informa\u021bii pentru
\ninvestitori care nu-\u0219i cuno\u0219teau debitorii. Ast\u0103zi,
\nFitch, Moody\u2019s \u0219i S&P evalueaz\u0103 guverne, b\u0103nci \u0219i
\ninvestitori din \u00eentreaga lume, iar calificativele pe care le acord\u0103
\npot influen\u021ba percep\u021bia asupra riscului unei \u021b\u0103ri \u0219i, indirect,
\ncostul la care aceasta se poate \u00eemprumuta.<\/p>\n

\"Agen\u021bia<\/picture>\n

Fitch, Moody\u2019s \u0219i S&P evalueaz\u0103 guverne, b\u0103nci \u0219i investitori din \u00eentreaga lume. Foto Shutterstock<\/p>\n<\/div>\n

\u00cen pu\u021bin peste un secol, agen\u021biile de rating au trecut astfel de
\nla publicarea unor informa\u021bii financiare<\/a> destinate investitorilor la
\nun rol mult mai important \u00een func\u021bionarea pie\u021belor de capital. \u00cen
\ncazul Rom\u00e2niei, importan\u021ba lor este cu at\u00e2t mai mare cu c\u00e2t toate
\ncele trei mari agen\u021bii men\u021bin \u021bara la limita inferioar\u0103 a
\ncategoriei investment grade, iar toate trei au perspective negative.<\/p>\n

Povestea acestor companii \u00eencepe \u00eens\u0103 \u00eentr-o perioad\u0103 \u00een
\ncare investitorii aveau o problem\u0103 foarte diferit\u0103 de cea de
\nast\u0103zi: cum s\u0103 afle dac\u0103 o companie aflat\u0103 la sute sau mii de
\nkilometri distan\u021b\u0103 \u00ee\u0219i va putea pl\u0103ti datoriile.<\/p>\n

C\u00e2nd investitorii nu-\u0219i mai cuno\u0219teau
\ndebitorii<\/h2>\n

\u00cen a doua jum\u0103tate a secolului al XIX-lea, economia american\u0103
\nse extindea rapid, iar companiile \u00eencepeau s\u0103 atrag\u0103 capital de la
\ninvestitori afla\u021bi la distan\u021be tot mai mari. C\u0103ile ferate au avut
\nun rol esen\u021bial \u00een aceast\u0103 dezvoltare, iar finan\u021barea lor
\npresupunea emiterea unor cantit\u0103\u021bi importante de obliga\u021biuni.<\/p>\n

Pentru un investitor, problema era una foarte concret\u0103. Dac\u0103
\nfinan\u021ba o companie aflat\u0103 \u00eentr-un alt stat, nu avea cum s\u0103 \u00eei
\nverifice singur situa\u021bia financiar\u0103, perspectivele de afaceri sau
\ncapacitatea de a-\u0219i pl\u0103ti datoriile.<\/p>\n

A\u0219a au ap\u0103rut publica\u021biile specializate care adunau \u0219i
\nsistematizau informa\u021bii despre companii \u0219i despre obliga\u021biunile pe
\ncare acestea le emiteau.<\/p>\n

Una dintre originile industriei actuale de rating poate fi
\nurm\u0103rit\u0103 p\u00e2n\u0103 \u00een 1860, c\u00e2nd Henry Varnum Poor
\na publicat informa\u021bii despre c\u0103ile ferate \u0219i canalele din Statele
\nUnite, \u00eentr-un demers destinat investitorilor care aveau nevoie de
\ndate despre companiile \u00een care \u00ee\u0219i plasau banii. Poor\u2019s
\nPublishing avea s\u0103 ajung\u0103 ulterior una dintre componentele istorice
\nale S&P.\u00a0<\/p>\n

Activitatea de rating propriu-zis\u0103 s-a dezvoltat ulterior. Poor\u2019s
\nPublishing a \u00eenceput s\u0103 emit\u0103 ratinguri de credit \u00een 1916, \u00een
\ntimp ce Standard Statistics a f\u0103cut acela\u0219i lucru \u00een 1922. \u00cen
\n1941, cele dou\u0103 companii au fuzionat, form\u00e2nd Standard &
\nPoor\u2019s.\u00a0<\/p>\n

Moody\u2019s a ap\u0103rut \u00een 1909, c\u00e2nd John Moody a
\n\u00eenceput s\u0103 ofere investitorilor informa\u021bii despre obliga\u021biunile
\nemise de companiile feroviare. SEC consider\u0103 anul 1909 momentul de
\n\u00eenceput al industriei moderne de rating, iar Moody\u2019s confirm\u0103
\naceea\u0219i origine istoric\u0103.\u00a0<\/p>\n

Fitch a fost fondat\u0103 \u00een 1913, la New York, de
\nJohn Knowles Fitch, Henry P. Clancy \u0219i Fabian Levy. Compania a
\nlansat Fitch Bond Book, o publica\u021bie cu date despre obliga\u021biuni
\ndestinat\u0103 investitorilor, iar \u00een 1924 a introdus sistemul de rating
\nbazat pe litere.\u00a0<\/p>\n

La \u00eenceput, scopul era relativ simplu: s\u0103 ofere investitorilor
\ninforma\u021bii pe care ace\u0219tia nu le puteau ob\u021bine singuri.<\/p>\n

Nu existau \u00eenc\u0103 pie\u021bele financiare globale de ast\u0103zi, \u00eens\u0103
\ndistan\u021ba dintre investitor \u0219i compania \u00een care acesta \u00ee\u0219i plasa
\nbanii devenise suficient de mare pentru ca informa\u021bia s\u0103 capete o
\nvaloare economic\u0103 proprie.<\/p>\n

De la informa\u021bie cump\u0103rat\u0103 de investitor la
\nrating pl\u0103tit de emitent<\/h2>\n

Una dintre cele mai importante schimb\u0103ri din istoria industriei a
\navut loc \u00een anii 1970 \u0219i a modificat chiar modelul de business al
\nagen\u021biilor.<\/p>\n

La \u00eenceput, func\u021biona ceea ce este cunoscut drept modelul
\n\u201esubscriber pays\u201d. Investitorii pl\u0103teau pentru
\naccesul la ratinguri \u0219i la rapoartele financiare pe care le foloseau
\npentru a evalua riscul unor obliga\u021biuni.<\/p>\n

Modelul avea \u00eens\u0103 o problem\u0103 tot mai greu de gestionat pe
\nm\u0103sur\u0103 ce tehnologia permitea copierea \u0219i distribuirea
\ninforma\u021biei. \u00cen acela\u0219i timp, pie\u021bele financiare deveneau mai
\ncomplexe, iar evaluarea emiten\u021bilor necesita tot mai multe resurse.<\/p>\n

\u00cen anii 1970, marile agen\u021bii au trecut treptat la modelul
\n\u201eissuer pays\u201d, \u00een care entitatea care emite
\nobliga\u021biunea pl\u0103te\u0219te pentru ob\u021binerea ratingului. SEC confirm\u0103
\naceast\u0103 schimbare \u0219i descrie modelul \u201eissuer pays\u201d drept cel
\ncare continu\u0103 s\u0103 domine industria ratingului de credit.\u00a0<\/p>\n

S&P, de exemplu, a \u00eenceput s\u0103 perceap\u0103 taxe de la emiten\u021bi
\n\u00eenc\u0103 din 1968, explic\u00e2nd ulterior c\u0103 schimbarea a fost legat\u0103 de
\ncosturile tot mai mari ale monitoriz\u0103rii ratingurilor \u0219i de nevoia
\nunei acoperiri mai largi a pie\u021bei.\u00a0<\/p>\n

Schimbarea a rezolvat problema finan\u021b\u0103rii activit\u0103\u021bii de
\nrating, dar a adus cu ea o controvers\u0103 care continu\u0103 \u0219i ast\u0103zi:
\nentitatea evaluat\u0103 este \u0219i clientul agen\u021biei care face
\nevaluarea.<\/p>\n

Agen\u021biile sus\u021bin c\u0103 exist\u0103 o separare \u00eentre activitatea
\ncomercial\u0103 \u0219i cea de analiz\u0103 \u0219i c\u0103 ratingurile sunt stabilite pe
\nbaza unor metodologii \u0219i criterii de risc. <\/p>\n

Autorit\u0103\u021bile \u0219i
\ncriticii industriei au atras \u00eens\u0103 \u00een mod repetat aten\u021bia asupra
\npoten\u021bialului conflict de interese pe care \u00eel presupune modelul
\n\u201eissuer pays\u201d, \u00een care fix entitatea evaluat\u0103 pl\u0103te\u0219te agen\u021biilor de rating serviciul de evaluare. SEC a identificat explicit aceast\u0103 problem\u0103 \u00een
\nanaliza sa asupra industriei.\u00a0<\/p>\n

Cum au devenit ratingurile un reper pentru
\nsistemul financiar<\/h2>\n

Influen\u021ba agen\u021biilor nu vine \u00eens\u0103 doar din faptul c\u0103
\ninvestitorii au \u00eenceput s\u0103 le urm\u0103reasc\u0103.<\/p>\n

\u00cencep\u00e2nd din anii 1970, ratingurile au fost integrate tot mai
\nmult \u00een mecanismele de reglementare financiar\u0103. \u00cen 1975, SEC a
\nintrodus conceptul de Nationally Recognized Statistical
\nRating Organization, cunoscut prin abrevierea NRSRO,
\nfolosind ratingurile unor agen\u021bii recunoscute pentru diferen\u021bierea
\ntratamentului anumitor instrumente de datorie \u00een cadrul regulilor
\nprivind capitalul brokerilor-dealeri.\u00a0<\/p>\n

\u00cen timp, utilizarea ratingurilor s-a extins. Ele au ajuns s\u0103 fie
\nfolosite ca repere \u00een regulamente financiare, legisla\u021bie, contracte
\nprivate \u0219i politici de investi\u021bii.<\/p>\n

Acest lucru a schimbat statutul ratingului. Nu mai era doar o
\ninforma\u021bie pe care un investitor o cump\u0103ra pentru a lua o decizie
\nmai bine fundamentat\u0103, ci devenise un reper utilizat de o parte tot
\nmai mare a sistemului financiar pentru evaluarea riscului.<\/p>\n

\u00cen aceste condi\u021bii, o modificare de rating putea avea efecte mai
\nlargi dec\u00e2t rela\u021bia dintre agen\u021bie \u0219i emitent. Dac\u0103 investitorii
\nreevalueaz\u0103 riscul unei obliga\u021biuni, randamentul cerut pentru a o
\ncump\u0103ra se poate modifica. Pentru un stat care se \u00eemprumut\u0103
\npermanent pentru a-\u0219i finan\u021ba deficitul \u0219i pentru a refinan\u021ba
\ndatoria existent\u0103, diferen\u021ba poate deveni important\u0103.<\/p>\n

De aici vine \u0219i aten\u021bia acordat\u0103 calificativelor suverane.<\/p>\n

Ce \u00eenseamn\u0103, de fapt, AAA, BBB sau Baa3<\/h2>\n

Un rating de credit reprezint\u0103 opinia agen\u021biei cu privire la
\nbonitatea unui emitent sau la riscul asociat unei anumite datorii. El
\nnu este o garan\u021bie c\u0103 emitentul \u00ee\u0219i va pl\u0103ti datoria \u0219i nici nu
\nreprezint\u0103, \u00een sine, o recomandare de cump\u0103rare sau v\u00e2nzare a
\nunui instrument financiar.\u00a0<\/p>\n

S&P \u0219i Fitch folosesc o scar\u0103 care porne\u0219te de la AAA,
\ncel mai ridicat nivel, \u0219i coboar\u0103 p\u00e2n\u0103 la D,
\nasociat situa\u021biilor de default.<\/p>\n

\u00cen linii mari, calificativele se interpreteaz\u0103 astfel:<\/p>\n

AAA – Cea mai
\n\t\t\t\tridicat\u0103 calitate a creditului, cu risc foarte redus<\/p>\n

AA – Calitate
\n\t\t\t\tfoarte ridicat\u0103 a creditului<\/p>\n

A –\u00a0 Calitate
\n\t\t\t\tridicat\u0103, dar mai sensibil\u0103 la schimbarea condi\u021biilor
\n\t\t\t\teconomice<\/p>\n

BBB –\u00a0Capacitate
\n\t\t\t\tadecvat\u0103 de plat\u0103, dar vulnerabilitate mai mare la condi\u021bii
\n\t\t\t\teconomice nefavorabile<\/p>\n

BB – Rating
\n\t\t\t\tspeculativ, cu risc de credit mai ridicat<\/p>\n

B – Foarte
\n\t\t\t\tspeculativ<\/p>\n

CCC – Risc foarte
\n\t\t\t\tridicat \u0219i vulnerabilitate important\u0103 la neplat\u0103<\/p>\n

CC – Risc extrem
\n\t\t\t\tde ridicat de neplat\u0103<\/p>\n

C – Situa\u021bie
\n\t\t\t\textrem de vulnerabil\u0103<\/p>\n

D – Default,
\n\t\t\t\tadic\u0103 neplat\u0103<\/p>\n

\u00cen interiorul categoriilor AA, A,
\nBBB, BB \u0219i
\nB, S&P \u0219i Fitch folosesc semnele +
\n\u0219i – pentru a indica pozi\u021bia \u00een cadrul
\ncategoriei.<\/p>\n

Moody\u2019s utilizeaz\u0103 o alt\u0103 scar\u0103: Aaa,
\nAa, A, Baa,
\nBa, B, Caa,
\nCa \u0219i C.
\n\u00cen interiorul majorit\u0103\u021bii categoriilor sunt utilizate cifrele 1,
\n2 \u0219i 3.<\/p>\n

Exist\u0103 \u00eens\u0103 un prag care conteaz\u0103 \u00een mod special pentru
\nRom\u00e2nia.<\/p>\n

BBB- la S&P \u0219i Fitch \u0219i
\nBaa3 la Moody\u2019s sunt
\nultimele trepte ale categoriei investment grade.<\/p>\n

Cu alte cuvinte, Rom\u00e2nia se afl\u0103 chiar la limita inferioar\u0103 a
\nzonei considerate investment grade.<\/p>\n

O cobor\u00e2re sub acest nivel nu \u00eenseamn\u0103 c\u0103 o \u021bar\u0103 intr\u0103
\nautomat \u00een incapacitate de plat\u0103. \u00censeamn\u0103 \u00eens\u0103 c\u0103 agen\u021bia
\nconsider\u0103 c\u0103 riscul de credit a crescut suficient de mult pentru ca
\ndatoria respectiv\u0103 s\u0103 nu mai fie \u00eencadrat\u0103 \u00een categoria
\ninvestment grade.<\/p>\n

<\/span> Pre\u0219edintele Nicu\u0219or Dan transmite partidelor s\u0103 \u201erenun\u021be la agendele politice\u201d dup\u0103 ce Moody\u2019s reconfirm\u0103 ratingul Rom\u00e2niei la \u201eBaa3\u201d<\/span> <\/svg><\/a><\/p>\n

Rom\u00e2nia, la ultima treapt\u0103 \u00eenainte de zona
\nspeculativ\u0103<\/h2>\n

Importan\u021ba acestei clasific\u0103ri se vede cel mai bine \u00een cazul
\nRom\u00e2niei.<\/p>\n

\u00cen august 2026, Fitch a confirmat ratingul
\nsuveran al Rom\u00e2niei la BBB-, cu
\nperspectiv\u0103 negativ\u0103. Agen\u021bia a ar\u0103tat c\u0103 reducerea mai rapid\u0103
\ndec\u00e2t se anticipa a deficitului \u00een prima jum\u0103tate a anului a
\ncontribuit la evitarea unei retrograd\u0103ri, \u00eens\u0103 instabilitatea
\npolitic\u0103 \u0219i incertitudinea privind strategia fiscal\u0103 de dup\u0103 2026
\nr\u0103m\u00e2n riscuri importante. Fitch estimeaz\u0103 c\u0103 economia Rom\u00e2niei
\nse va contracta cu 0,6% \u00een 2026.\u00a0<\/p>\n

S&P Global Ratings a confirmat \u00een aprilie 2026
\ncalificativele Rom\u00e2niei la BBB-\/A-3,
\npentru datoria pe termen lung \u0219i scurt, men\u021bin\u00e2nd perspectiva
\nnegativ\u0103. Agen\u021bia estimeaz\u0103 c\u0103 deficitul guvernamental se va
\nreduce la 6,5% din PIB \u00een 2026, de la 7,7% \u00een 2025, dar consider\u0103
\nc\u0103 riscurile legate de implementarea consolid\u0103rii fiscale r\u0103m\u00e2n
\nridicate.\u00a0<\/p>\n

La Moody\u2019s, Rom\u00e2nia este evaluat\u0103 la Baa3,
\nechivalentul ultimei trepte investment grade din sistemul agen\u021biei,
\ncu perspectiv\u0103 negativ\u0103. Moody\u2019s a schimbat perspectiva de la
\nstabil\u0103 la negativ\u0103 \u00een martie 2025, invoc\u00e2nd deteriorarea rapid\u0103
\na indicatorilor fiscali, \u0219i a men\u021binut ulterior calificativul Baa3.\u00a0<\/p>\n

Prin urmare, cele trei agen\u021bii folosesc sisteme de notare
\ndiferite, dar transmit \u00een prezent un mesaj similar despre Rom\u00e2nia:
\nratingul este \u00eenc\u0103 investment grade, \u00eens\u0103 la cea mai de
\njos treapt\u0103, iar perspectiva este negativ\u0103.<\/p>\n

\u201ePerspectiv\u0103 negativ\u0103\u201d nu \u00eenseamn\u0103
\n\u201eretrogradare\u201d<\/h2>\n

Exist\u0103 o diferen\u021b\u0103 important\u0103 \u00eentre rating \u0219i perspectiv\u0103.<\/p>\n

Atunci c\u00e2nd o agen\u021bie men\u021bine un rating BBB-,
\ndar \u00eei atribuie o perspectiv\u0103 negativ\u0103, calificativul nu a fost
\n\u00eenc\u0103 schimbat. Agen\u021bia spune \u00eens\u0103 c\u0103, \u00een func\u021bie de evolu\u021bia
\neconomiei \u0219i a finan\u021belor publice, exist\u0103 o probabilitate mai mare
\nca urm\u0103toarea modificare important\u0103 s\u0103 fie una negativ\u0103.<\/p>\n

\u00cen cazul S&P, perspectiva negativ\u0103 reflect\u0103 \u00een principal
\nriscurile privind consolidarea finan\u021belor publice \u0219i
\nvulnerabilitatea Rom\u00e2niei la \u0219ocuri externe. Agen\u021bia arat\u0103 c\u0103 o
\nabatere semnificativ\u0103 de la traseul de consolidare fiscal\u0103 sau o
\n\u00eencetinire economic\u0103 suficient de puternic\u0103 ar putea conduce la o
\nretrogradare \u00een urm\u0103torii doi ani.\u00a0<\/p>\n

Fitch a subliniat, la r\u00e2ndul s\u0103u, c\u0103 incertitudinea politic\u0103
\nreduce vizibilitatea asupra strategiei fiscale de dup\u0103 2026 \u0219i
\npoate \u00eent\u00e2rzia unele reforme legate de fondurile europene.\u00a0<\/p>\n

A\u0219adar, pentru Rom\u00e2nia, problema nu este c\u0103 ratingul a cobor\u00e2t
\ndeja \u00een categoria speculativ\u0103. Problema este c\u0103 spa\u021biul
\np\u00e2n\u0103 la acel prag este de o singur\u0103 treapt\u0103.<\/p>\n

Cine de\u021bine, de fapt, cele trei agen\u021bii?<\/h2>\n

Cele trei mari nume sunt uneori prezentate ca \u0219i cum ar face
\nparte din aceea\u0219i industrie dominat\u0103 de aceia\u0219i proprietari. \u00cen
\nrealitate, structurile lor de proprietate sunt diferite.<\/p>\n

S&P Global este o companie american\u0103 listat\u0103
\nla burs\u0103. Nu mai este de\u021binut\u0103 de McGraw-Hill, a\u0219a cum apare \u00een
\nunele materiale mai vechi. S&P Global este ast\u0103zi o companie
\npublic\u0103, iar \u00een documentele sale pentru adunarea general\u0103 din 2026
\ncei mai mari ac\u021bionari institu\u021bionali raporta\u021bi peste pragul de 5%
\nerau Vanguard, cu 9,49%, \u0219i BlackRock, cu 7,99%.\u00a0<\/p>\n

Moody\u2019s este, la r\u00e2ndul s\u0103u, o companie
\namerican\u0103 listat\u0103 la burs\u0103. Moody\u2019s Corporation opereaz\u0103 ast\u0103zi
\nprin dou\u0103 mari divizii: Moody\u2019s Ratings, care se ocup\u0103 de
\nratinguri \u0219i evaluarea riscului de credit, \u0219i Moody\u2019s Analytics,
\ncare furnizeaz\u0103 date, analize \u0219i solu\u021bii software. Compania
\nconfirm\u0103 oficial c\u0103 a fost fondat\u0103 \u00een 1909 de John Moody.\u00a0<\/p>\n

\u00cen prezent, Moody\u2019s Corporation este o companie american\u0103
\nlistat\u0103 la burs\u0103, cu ac\u021bionariat preponderent institu\u021bional. Cel
\nmai mare ac\u021bionar este Berkshire Hathaway, compania de investi\u021bii
\nasociat\u0103 lui Warren Buffett, care de\u021bine aproximativ 14% din
\nac\u021biunile Moody\u2019s. Printre ceilal\u021bi ac\u021bionari importan\u021bi se
\nnum\u0103r\u0103 TCI Fund Management, cu circa 8%, precum \u0219i administratori
\nde active precum Vanguard \u0219i BlackRock, care de\u021bin participa\u021bii de
\npeste 5%, respectiv \u00een jurul acestui nivel. Structura
\nac\u021bionariatului se modific\u0103 \u00een timp, odat\u0103 cu tranzac\u021biile \u0219i
\nraport\u0103rile investitorilor.\n<\/p>\n

Fitch are o structur\u0103 diferit\u0103. Fitch Ratings
\nface parte din Fitch Group, iar \u00een 2018 grupul a devenit de\u021binut
\nintegral de Hearst, dup\u0103 ce compania american\u0103 de
\nmedia a cump\u0103rat participa\u021bia de 20% pe care \u00eenc\u0103 nu o de\u021binea.\u00a0<\/p>\n

A\u0219adar, \u00een prezent, cele trei mari agen\u021bii au structuri de
\nproprietate distincte: S&P Global \u0219i Moody\u2019s sunt companii
\npublice, iar Fitch Group este de\u021binut integral de Hearst.<\/p>\n

Trei companii, dar nu singurele<\/h2>\n

Faptul c\u0103 Fitch, Moody\u2019s \u0219i S&P sunt denumite frecvent
\n\u201ecele trei mari\u201d nu \u00eenseamn\u0103 c\u0103 acestea sunt singurele agen\u021bii
\nde rating.<\/p>\n

SEC avea \u00eenregistrate 10 NRSRO-uri la sf\u00e2r\u0219itul anului
\n2025, \u00eentre care Fitch, Moody\u2019s \u0219i S&P, dar \u0219i
\nDBRS, Kroll, Japan Credit Rating Agency, A.M. Best \u0219i alte agen\u021bii.<\/p>\n

Diferen\u021ba este c\u0103 cele trei mari au o pozi\u021bie dominant\u0103 \u0219i o
\nrecunoa\u0219tere interna\u021bional\u0103 mult mai mare, \u00een special \u00een ceea ce
\nprive\u0219te ratingurile suverane.<\/p>\n

Datele SEC privind num\u0103rul de ratinguri \u00een vigoare la sf\u00e2r\u0219itul
\nlui 2025 arat\u0103 \u0219i aceast\u0103 diferen\u021b\u0103 de scar\u0103: S&P avea
\npeste 1,07 milioane de ratinguri, Moody\u2019s aproximativ 684.000, iar
\nFitch circa 274.000, \u00een timp ce celelalte NRSRO-uri aveau volume
\nmult mai mici. Aceste cifre nu reprezint\u0103 cote de pia\u021b\u0103 dup\u0103
\nvenituri \u0219i nici nu permit, singure, s\u0103 spunem c\u0103 cele trei
\ncontroleaz\u0103 exact 95% din pia\u021b\u0103.\u00a0<\/p>\n

<\/span> Ministrul Finan\u021belor dup\u0103 ce Moody\u2019s a reconfirmat ratingul Rom\u00e2niei: \u201eRiscurile sunt \u00eens\u0103 ridicate, \u00een continuare\u201d. Reac\u021bia lui Radu Miru\u021b\u0103<\/span> <\/svg><\/a><\/p>\n

Prin urmare, cifra de 95% \u00eent\u00e2lnit\u0103 \u00een
\nmateriale mai vechi ar trebui evitat\u0103 dac\u0103 nu este \u00eenso\u021bit\u0103 de o
\ndefini\u021bie clar\u0103 a pie\u021bei m\u0103surate \u0219i de anul la care se refer\u0103.<\/p>\n

De ce au fost at\u00e2t de controversate<\/h2>\n

Pozi\u021bia dominant\u0103 a agen\u021biilor a atras inevitabil \u0219i
\ncontroverse.<\/p>\n

Una dintre cele mai mari a ap\u0103rut \u00een timpul crizei financiare
\nglobale din 2008, c\u00e2nd agen\u021biile au fost criticate pentru
\nratingurile foarte ridicate acordate unor produse financiare complexe
\nlegate de creditele ipotecare. Criza a determinat autorit\u0103\u021bile
\namericane s\u0103 \u00een\u0103spreasc\u0103 supravegherea industriei \u0219i s\u0103
\nintroduc\u0103 noi reguli privind conflictele de interese, transparen\u021ba
\n\u0219i controlul intern.<\/p>\n

\u00cen SUA, SEC are \u00een prezent un Office of Credit Ratings,
\ncare monitorizeaz\u0103 agen\u021biile \u00eenregistrate ca NRSRO \u0219i efectueaz\u0103
\ncontroale privind respectarea cerin\u021belor legale.\u00a0<\/p>\n

\u00cen urma reformelor de dup\u0103 criz\u0103, agen\u021biile au fost obligate
\ns\u0103 ofere mai multe informa\u021bii despre metodologiile \u0219i performan\u021ba
\nratingurilor, iar cadrul de supraveghere a fost extins. SEC
\nprecizeaz\u0103 \u00eens\u0103 c\u0103 nu reglementeaz\u0103 direct metodologia prin care
\no agen\u021bie ajunge la un anumit rating.\u00a0<\/p>\n

Controversa de fond a r\u0103mas \u00eens\u0103 aceea\u0219i: c\u00e2t de mult\u0103
\n\u00eencredere trebuie s\u0103 acorde pia\u021ba unei opinii produse de o
\ncompanie privat\u0103, \u00eentr-o industrie \u00een care emitentul poate fi \u0219i
\nclientul?<\/p>\n

De la o carte despre c\u0103ile ferate la evaluarea
\ndatoriilor statelor<\/h2>\n

Istoria agen\u021biilor de rating este, \u00een fond, istoria unei
\nprobleme care a devenit tot mai important\u0103 pe m\u0103sur\u0103 ce pie\u021bele
\nfinanciare s-au extins: cum poate fi m\u0103surat riscul atunci
\nc\u00e2nd cel care \u00eemprumut\u0103 banii nu \u00eel cunoa\u0219te direct pe cel care
\n\u00eei prime\u0219te?<\/p>\n

\u00cen 1860, Henry Poor \u00eencerca s\u0103 r\u0103spund\u0103 acestei probleme
\noferind investitorilor informa\u021bii despre companiile de c\u0103i ferate.
\n\u00cen 1909, John Moody f\u0103cea acela\u0219i lucru cu obliga\u021biunile
\nferoviare. \u00cen 1913, Fitch \u00ee\u0219i lansa propriile servicii de
\ninforma\u021bii pentru investitori, iar \u00een 1924 introducea sistemul de
\nrating pe litere.<\/p>\n

Apoi, modelul de business s-a schimbat. Investitorii care cump\u0103rau
\ninforma\u021bia au fost \u00eenlocui\u021bi treptat, ca surs\u0103 principal\u0103 de
\nvenit, de emiten\u021bii care pl\u0103tesc pentru rating. \u00cen paralel,
\ncalificativele au ajuns s\u0103 fie folosite nu doar de investitori, ci
\n\u0219i de institu\u021bii financiare \u0219i autorit\u0103\u021bi de reglementare.\u00a0<\/p>\n

De aici vine influen\u021ba pe care o au ast\u0103zi cele trei mari
\nagen\u021bii.<\/p>\n

Pentru Rom\u00e2nia, aceast\u0103 influen\u021b\u0103 este foarte concret\u0103. Fitch
\n\u0219i S&P men\u021bin \u021bara la BBB-, iar
\nMoody\u2019s la Baa3. Toate trei
\ncalificativele sunt la limita inferioar\u0103 a categoriei investment<\/a>
\ngrade \u0219i toate trei au perspective negative.\u00a0<\/p>\n<\/p><\/div>\n

Read More<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Au pornit ca ni\u0219te servicii de informa\u021bii pentru investitori care nu-\u0219i cuno\u0219teau debitorii. Ast\u0103zi, Fitch, Moody\u2019s \u0219i S&P evalueaz\u0103 guverne, b\u0103nci \u0219i investitori din \u00eentreaga […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":15916,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-15915","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-popular"],"aioseo_notices":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15915","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=15915"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/15915\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media\/15916"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=15915"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=15915"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/info-eforie.ro\/index.php\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=15915"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}